灰色地带的含义是什么意思？

灰色地带，顾名思义就是大家或许对是非的认知很明朗，不是对就是错，不是白就是黑。其实在这两个极端中间有个很大的灰色地带，他暧昧谈明不明，难以界定。可是说是黑白之间的缓冲区和过渡区吧。

实务中的“灰色地带”

1、禁劣后，投资夹层如何认定

信保新规明确将投资劣后级受益权纳入监管红线，但今后如何认定投资夹层（中间级）的效力，在实务中尚存在争议。

一种观点认为，中间级受益权在顺位上劣后于优先级受益权，宜作为“劣后级受益权”圈入红线。

另一种观点认为，“中间级”和“劣后级”系两个彼此独立的概念，应比照适用《资管新规》规定“分级私募产品应当根据所投资资产的风险程度设定分级比例（优先级份额/劣后级份额，中间级份额计入优先级份额）”以及证监会在《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》（中国证券监督管理委员会公告〔2016〕13号）的规定“结构化资产管理计划若存在中间级份额，应当在计算杠杆倍数时计入优先级份额”。

本次信保新规未明确禁止险资投资中间级受益权，且监管部门亦未对“夹层”或“中间级”份额作出规定。

因此，对于夹层的认定，仍然没有在信保新规中予以解决，换而言之，我们可否理解为，在具体信托产品的劣后比重已明如逗显满足资金配比要求的前提下，险资投资夹层结构仍有生存空间？

2、设门槛，“重大处罚”怎么判断

本次信保新规并未明确定义何谓“监管机构重大渣侍卖行政处罚”。我们对原银监会2007年和2015年出台的《中国银行业监督管理委员会行政处罚办法》相关条款进行了对比。

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